嘉汇优配中产“供养”的坦博尔，IPO前王丽莉家族突击分红超2.5亿

来源丨财经《IPO观察哨》嘉汇优配

中产的“能量”，似乎超出想象。

近日，坦博尔集团股份有限公司（以下简称“坦博尔”）正式向港交所递交招股书。据招股书，以零售额计算，其位列中国专业户外服饰品牌第四名。

值得关注的是，这原本是一家成立超20年的老牌羽绒服品牌，在2022年才加速转型户外，乘上中产追捧户外的市场东风，营收从2022年的7.32亿增长至2024年的13.02亿元，涨幅77.9%，品牌似乎也显得更上“档次”了。

中产的消费喜好，是这轮市场热的核心驱动力，他们对于品牌与性价比的综合要求，考验着品牌的功底。在户外品牌扎堆的市场，坦博尔“重营销、轻研发”的策略路径，能否建立持久优势，存在疑问；而IPO前的家族突击分红独拿2.68亿——过去三年净利润的80%，也为投资者带来了额外疑虑。

毛利率超50%，难逃“以价换量”

坦博尔的创立，是一个草根逆袭的故事。1971年，王勇萍出生在四川宜宾，15岁那年，拿着母亲辛苦攒下的1000元钱，去东北做起了纺织面料批发生意。

1999年，他和妻子王丽莉一起，买下了一家名为“青州青远”的中美合资鞋业公司。之后，他们又从苏北一家濒临倒闭的羽绒服厂嘉汇优配，招揽了300多名技术工人。借此机会，两人顺利从制鞋行业跨入羽绒服领域。2004年，坦博尔正式成立。

根据招股书，2022年至2024年，其收入分别为7.32亿元、10.21亿元、13.02亿元，2025年上半年收入为6.58亿元，同比增长85%。

这个原本做羽绒服的老牌子，从此前的代言人陈宝国，到广告语“老百姓的实惠”，都颇有时代感。之所以能逆袭，夫妇俩做对了两件事，一个是押注户外，另一个则是转型在线。

在线上，2022年到2024年其收入从2.26亿上涨至6.26亿，贡献占比从30.9%上涨到48.1%，在2025年上半年，贡献收入3.47亿元，占比52.7%，已经超过一半。而线下门店，则已有收缩迹象，2024年其门店数为278家，2025年上半年缩减至257家。

中产的钱还是好赚，和上半年先交招股书的始祖鸟“平替”伯希和的毛利率相近，2022年到2024年，坦博尔整体毛利率分别为50.2%、56.5%、54.9%，具体到产品，即便是三档产品中价格相对“温和”的城市轻户外，毛利率也在50%以上。

但值得注意的是，坦博尔的定价能力实际上相当有限，即卖不上价。

根据招股书，其产品分为顶尖户外（建议零售价999元-3299元）、运动户外（建议零售价599元-2999元）、城市轻户外（建议零售价699元-1799元）三个系列，其中价格相对亲民的“城市轻户外”、“运动户外”撑起了营收。在2025年上半年，城市轻户外贡献68.2%收入，运动户外贡献26.8%收入。